もうはまだなり、まだはもうなり

FOMCメンバーの金利見通し

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FRBは9月17、18日の両日にFOMC（米連邦公開市場委員会）を開催。短期金利の指標であるフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標を0.50％引き下げて年4.75～5.00％にすることを決定。利下げは2020年3月以来4年半ぶり。景気と雇用の悪化を回避するため、下げ幅を通常の2倍としました。なお、ボウマン理事が0.25％の利下げを主張し、反対票を投じた模様。

FRBは声明で、「雇用の伸びが鈍化した」とする一方で、インフレ率が目標の2％に低下する「確信が強まった」と明言。「金利の追加調整に際しては、指標などを注意深く精査する」と、経済情勢をにらみ利下げを続ける方針を示しております

米国の政策金利

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声明公表後の記者会見でパウエル議長は、0.50%利下げについて「（雇用悪化への対応に）後れを取らないようにするという決意の表れだ」と説明。一方で、現時点で「景気後退の可能性が高まっていることを示すものは見当たらない」と指摘。今後の利下げペースはデータ次第とし、急ぐ必要性はみせず。

また、大幅利下げは「時宜を得たものであり、後手に回らないという決意の表れ」とも強調し、市場の一部で言われて来た「出遅れ」批判に反論。「米経済は良い状態にあり、本日の決定はそれを維持するためのもの」との認識を示しております。8月に4.2%まで上昇した失業率についても「労働市場は依然として堅調な状態にある」との見方を示しております。

声明と同時に公表されたFOMCメンバー19人の経済・金利見通し（SEP）で、2024年末のFF金利見通し中央値は年4.375％（6月時点の見通しは5.125％）に引き下げられました。今会合で0.50％の利下げが行われたため、年内0.25％幅で2回の利下げが想定されております（6月時点での見通しは1回）。

ただ、細かく見てみると、中央値の0.50％の利下げを支持したのは19人中9人で、7人は0.25%を想定。残り2人は年内据え置き、1人は0.75%の利下げを想定するなど、FRB内部でも利下げペースの見方が分かれていることが窺える内容となっております。

なお、2025年末のFF金利見通し中央値は年3.375％（6月時点の見通しは4.125％）に引き下げられ、年4回の利下げを想定（6月時点での見通しは4回）。

2026年末のFF金利見通し中央値は年2.875％（6月時点の見通しは3.125％）に引き下げられ、年2回の利下げを想定（6月時点での見通しは4回）。

今回初めて公表された2027年末のFF金利見通し中央値は年2.875％（年0回の利下げを想定）。

長期見通し（景気を熱しも冷やしもしない「中立金利」）は2.875％（6月時点の見通しは2.750％）に上方修正されております。

2024年10-12月期米実質GDP（国内総生産）は前年同期比2.0％と、6月時点の見通し（2.1％）からやや下方修正。

2024年末の米失業率は4.4％と、6月時点の見通し（4.0％）から上方修正されております。

また、2024年10-12月期の米コア個人消費支出（PCE）物価は2.6％と、6月時点の見通し（2.8％）から引き下げられております。

FOMCメンバー（19人）の経済見通し

※豊トラスティ証券作成

※実質GDP（国内総生産）とインフレ率は各年第4四半期時点の前年同期比

※カッコ内は6月時点の見通し

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